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自周初以來，A股市場波瀾不驚，指數(shù)一直趴在3400點上筑底。3月18日，市場繼續(xù)縮量震蕩，成交額不足7400億，其中滬指漲0.51%，報收3463點。板塊方面，白酒、光伏等前期抱團板塊延續(xù)反彈，醫(yī)美、電力等板塊大漲。

最近火遍全網(wǎng)的碳中和概念，今日繼續(xù)分化。在前兩次發(fā)生分化后，碳中和主題都會再次上漲，甚至帶動市場共振向上，說明碳中和仍處于不可動搖的主線地位。

在“碳達峰、碳中和”目標(biāo)的催化下，為什么光伏和電力板塊能發(fā)起反攻?順著這條線索，我們挖掘到了這個核心概念——光伏建筑一體化(BIPV)。

光伏建筑一體化指數(shù)走勢

光伏建筑一體化 (即BIPV, Building Integrated Photovoltaic)是一種將太陽能發(fā)電(光伏)產(chǎn)品集成到建筑上的技術(shù)。BIPV采用了建材型光伏組件，除了發(fā)電性能，還兼具裝飾、建材功能，可以把光伏組件和建筑結(jié)合為一體，因此BIPV能廣泛應(yīng)用于多種場景，例如光伏瓦光面、采光頂、外窗遮陽、雨蓬等。

BIPV概念的三大驅(qū)動要素

政策催化。在“十四五”相關(guān)的重要文件中，政策強調(diào)推進建筑業(yè)全面轉(zhuǎn)型升級，明確建筑行業(yè)未來裝配式、綠色低碳、信息化、新型工業(yè)化大方向。突出發(fā)展智能建造，推廣綠色建材、裝配式建筑和鋼結(jié)構(gòu)住宅，深入推進建筑領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型，利于推動裝配式建筑、裝配式裝修和BIPV行業(yè)快速發(fā)展。

在具體措施方面，2021年兩會上提出了多項針對BIPV行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系的建議;北京市已出臺針對光伏建筑一體化的專項補貼政策;首個“隔墻售電”試點在常州市落地等。

市場拐點來臨。BIPV 契合了綠色低碳零能耗建筑的全球趨勢，在21世紀(jì)初，歐美和日本等國已經(jīng)推出了BIPV 相關(guān)扶持政策，目前甚至有多個國家出臺了強制安裝政策。在過去一段時間，我國的BIPV 發(fā)展進程比較緩慢，主要受限于光伏建設(shè)的高成本，而且我國電價遠低于海外發(fā)達國家，當(dāng)時的光伏發(fā)展不具備經(jīng)濟性。但隨著光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大，目前我國常規(guī)光伏已步入平價，為BIPV 大規(guī)模推廣提供了重要的基礎(chǔ)條件。

在“十四五”期間，光伏成本和協(xié)同兩大限制因素有望解除。2020年， BIPV 實際年新增裝機容量約在1GW，“十四五”期間新增可能達到30~50GW，對應(yīng)市場規(guī)模在1500~2500億元。

BIPV產(chǎn)業(yè)鏈，來源：興業(yè)證券

行業(yè)整合加速。上游光伏電池生產(chǎn)制造代表公司包括隆基股份、特斯拉等，均已切入中游集成業(yè)務(wù)。隆基股份為全球光伏龍頭，業(yè)績連續(xù)高速增長，在戶用屋頂分布式光伏領(lǐng)域已發(fā)展成為旗艦品牌，去年大舉進軍 BIPV 市場并推出“隆頂”產(chǎn)品，同時入股森特股份打通“光伏+建筑”，業(yè)務(wù)規(guī)模劍指百億，市場領(lǐng)導(dǎo)地位得以鞏固，有望推動 BIPV 行業(yè)整合升級。特斯拉打造完整產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，推出 Solar Roof，能源業(yè)務(wù)前景不亞于新能源汽車。

中游系統(tǒng)集成商擁有相對較高的技術(shù)壁壘、進入門檻和盈利水平，包括光伏和建筑企業(yè)，前者布局上游+中游，后者包括建筑圍護、鋼結(jié)構(gòu)、幕墻等建筑細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

下游光伏投資商包括政府、居民、工商業(yè)用戶等，在碳中和目標(biāo)下，環(huán)保低碳需求成為主要投資動力。若從用電價格角度出發(fā)，工商業(yè)用戶投資 BIPV的意向會更強。

機構(gòu)：大規(guī)模、高回報的項目模式

據(jù)興業(yè)證券測算 ，BIPV在廠房、園區(qū)、農(nóng)村等重要細分市場的增量十分可觀，BIPV 存量市場潛力接近10萬億元，在合理滲透率下，年新增市場規(guī)模能超過1000億。中長期來看，BIPV 有望成長為大規(guī)模、高回報的項目模式，助推光伏在2050年前成第一大電源。

天風(fēng)證券表示，當(dāng)前市場環(huán)境下，低估值板塊兼具向上的基本面和較好的安全邊際，性價比突出，而裝配式建筑優(yōu)秀的成長性進一步得到數(shù)據(jù)驗證，BIPV 短期有望對部分相關(guān)個股形成強催化，繼續(xù)推薦基建(地方國企、基建設(shè)計、央企藍籌)/房建價值品種，中長期角度繼續(xù)推薦高景氣裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈(鋼結(jié)構(gòu)、設(shè)計、構(gòu)件等)，關(guān)注 BIPV、碳中和等綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈。

個股方面，綜合興業(yè)證券、浙商證券、天風(fēng)證券等券商的推薦，建議關(guān)注以下三條主線：

1. 與BIPV相關(guān)度最高的建筑圍護龍頭森特股份(603098.SH)，聯(lián)合隆基股份加碼分布式光伏布局，成長邏輯和空間已然明晰。

2. 鋼結(jié)構(gòu)為 BIPV 提供最佳應(yīng)用場景，疊加鋼結(jié)構(gòu)龍頭訂單業(yè)績持續(xù)向好，推薦鴻路鋼構(gòu)(002541.SZ)、精工鋼構(gòu)(600496.SH)、東南網(wǎng)架(002135.SZ)。

3. 在“光伏+建筑” 領(lǐng)域布局已久的裝飾、幕墻龍頭瑞和股份(002620.SZ)，在 BIPV 風(fēng)口上乘勢騰飛。

同時券商也提示：原材料價格波動、政策支持不及預(yù)期、裝配式建筑滲透率不及預(yù)期等風(fēng)險。(21世紀(jì)經(jīng)濟報道)